Японская иена: может ли она стать слабым звеном мировой финансовой системы?

США и Япония впервые за последние тридцать лет провели совместную валютную интервенцию в поддержку японской иены, однако эта мера практически не сняла напряжённость на валютном рынке. Согласно записям министра финансов Скотта Бессента, США приобрели иены на сумму 5–10 миллиардов долларов, тогда как объём интервенции Японии превысил 50 миллиардов долларов. В результате курс доллара к иене укрепился со 164 до 157, однако впоследствии часть достигнутого эффекта была утрачена, и в пятницу курс вновь вернулся к отметке около 159.

По мнению экспертов, эти попытки поддержать иену были краткосрочной мерой, направленной на устранение последствий слабости валюты, а не её коренных причин. Государственный долг Японии превышает 200% ВВП, ожидается, что бюджетное стимулирование ещё больше усугубит дефицит, а центральный банк действует медленно, повышая процентные ставки в условиях высокой инфляции.

То, что нестабильность иены оказалась достаточной, чтобы спровоцировать совместную интервенцию США и Японии, говорит о том, что одна из ключевых опор мировой финансовой системы стала выглядеть куда более рискованной. Ветеран Уолл-стрит Эд Ярдени пишет об этом так: «Сейчас трейдеры следят за тем, не рискует ли взорваться «керри-трейд на иене» — стратегия, при которой дешёвые заимствования в иенах используются для ставок на высокодоходные активы по всему миру. Нынешняя финансовая система напоминает гигантскую башню из игры Дженга, в основании которой лежит иена».

Дополнительную тревогу вызвал сам метод интервенции: США для покупки иены продавали не доллары, а евро, а Япония, вместо того чтобы продавать имеющиеся у неё резервы американских ценных бумаг, привлекала заём под их залог. Это указывает на то, что лидирующие позиции доллара оказались под вопросом, а администрация Трампа опасается, что нестабильность иены может ещё больше ухудшить и без того сложную картину американского госдолга. Япония владеет американскими ценными бумагами на сумму свыше 1 триллиона долларов и является их крупнейшим иностранным держателем — поэтому любое сокращение этих резервов способно повысить доходность американских облигаций и ещё больше увеличить расходы по обслуживанию госдолга США.

Ярдени отмечает, что другие страны Азии тоже могут начать продавать американские ценные бумаги, однако их положение сейчас значительно лучше, чем во время Азиатского финансового кризиса 1998 года. Тем не менее риск сохраняется: «Многолетнее допущение о том, что азиатские центральные банки будут бесконечно продолжать скупать американский долг, теперь оборачивается серьёзными последствиями для Вашингтона», — пишет он.

Старший научный сотрудник Института Брукингса Робин Брукс отдельно отмечает, что повторное ослабление иены после интервенции произошло несмотря на то, что инфляция в США оказалась ниже ожиданий, — а это должно было снизить вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой в ближайшее время. В статье под заголовком «Иена в глубоком кризисе» Брукс призвал Банк Японии к радикальному изменению политики: доходность долгосрочных государственных облигаций, по его мнению, должна быть повышена, чтобы сократить разрыв со ставками в США, а для этого центральному банку необходимо сократить объёмы скупки облигаций.